高測(cè)股份(688556)

(資料圖片僅供參考)

事件 1： 公司 2022 年定向增發(fā)落地

2023 年 6 月 21 日，公司發(fā)布公告稱本次向特定對(duì)象發(fā)行股票，實(shí)際募集資金凈額為人民幣 9.10 億元。本次發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為張項(xiàng) 1 名， 發(fā)行的發(fā)行對(duì)象以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。

事件 2：公司和英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議

6 月 10 日，高測(cè)股份與安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司在宜賓簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議約定英發(fā)睿能在宜賓投資建設(shè)的 20GW 拉晶項(xiàng)目所生產(chǎn)的單晶硅棒將全部委托高測(cè)股份切割加工， 用于英發(fā)睿能自身電池組件。

點(diǎn)評(píng)：

1）董事長(zhǎng)大額定增，旨在看好公司長(zhǎng)期價(jià)值！

本次發(fā)行的特定對(duì)象為公司控股股東、實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)張項(xiàng)先生，所認(rèn)購(gòu)股份的限售期為自發(fā)行結(jié)束之日起 18 個(gè)月。 我們認(rèn)為大額定增代表董事長(zhǎng)對(duì)公司自主核心技術(shù)充滿信心，充分肯定“切割設(shè)備+切割耗材+切割工藝”聯(lián)合研發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，增強(qiáng)持股人信心。

2） 切片代工邏輯清晰， 戰(zhàn)略合作持續(xù)加碼

公司擁有領(lǐng)先行業(yè)的先進(jìn)切片工藝技術(shù)，掌握切片環(huán)節(jié) know-how，目前公司切片服務(wù)已經(jīng)累計(jì)簽訂 30GW 的戰(zhàn)略合作協(xié)議（此前公司與東方日升簽訂不少于 10GW/年的異質(zhì)結(jié) 210 半片切割加工服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議）。

公司已規(guī)劃產(chǎn)能共計(jì) 52GW，加之宜賓 50GW 產(chǎn)能，合計(jì) 102GW。目前，公司已經(jīng)與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤(rùn)陽(yáng)、愛旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶等公司建立長(zhǎng)期切片合作關(guān)系，并與隆基、晶澳等公司建立切片業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

3） 持續(xù)推動(dòng)薄片化和細(xì)線化，技術(shù)領(lǐng)先性優(yōu)秀

目前公司已具備 210mm 規(guī)格 110μ m 硅片半片的量產(chǎn)能力，并在研發(fā)端突破了 60μ m 薄片化的技術(shù)壁壘。 公司持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)細(xì)線化，目前已向市場(chǎng)批量供應(yīng) 34μm 規(guī)格金剛線，并積極研發(fā)儲(chǔ)備和試制更細(xì)線徑金剛線；同時(shí)具備更好的顆粒均勻性以及更好的切削能力，提升硅片切片良率。

盈利預(yù)測(cè)： 我們預(yù)計(jì)公司 23-25 年歸母凈利潤(rùn)分別為 12.60/16.76/22.62 億（前值為11.03/15.09/20.36 億， 主要系金剛線盈利能力增強(qiáng)， 毛利率增加）， 對(duì)應(yīng) PE 分別為12.83/9.64/7.15X，維持“買入” 評(píng)級(jí)！

風(fēng)險(xiǎn)提示： 切片設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)激烈；切片代工競(jìng)爭(zhēng)加劇； 硅片售價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)等

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